Vooruitblik
De beheerders van Evi ONE, werkzaam bij Robeco Institutional Asset Management, hebben deze Evi ONE Kwartaalupdate geschreven en zijn verantwoordelijk voor de inhoud. In dit verslag geven zij een overzicht van de prestaties en ontwikkelingen van de Evi ONE-fondsen.
De Europese politieke turbulentie zal naar de achtergrond verdwijnen en wij verwachten dat het economische herstel in de eurozone zich zal voortzetten. In de Verenigde Staten daarentegen geloven wij in een verdere groeivertraging. Dat betekent dat zowel de VS als de eurozone rond het trendniveau zullen groeien.
Bij elke regeringswissel, of het nu in Frankrijk, het Verenigd Koninkrijk of de Verenigde Staten is, één ding lijkt zeker: begrotingstekorten zullen hoog blijven. Hoewel dit gunstig kan zijn voor de groei, is de vraag of rentemarkten zich zullen verzetten tegen het gebrek aan begrotingsdiscipline.
Wij verwachten de komende periode een beursvriendelijk economisch klimaat. Wij denken echter dat dit al tot uiting komt in de waardering van de meeste markten. Dit maakt ons voorzichtig en zeer selectief bij het nemen van risico. We hebben ons aandelenbelang licht verhoogd, met een focus op de gezondheidszorg, het Verenigd Koninkrijk en opkomende markten. Hoewel aandelen in de Verenigde Staten duur zijn, rechtvaardigen het soepele beleid van de centrale banken en het positieve momentum een kleine overweging. De recente ontwikkelingen in China versterken onze overtuiging dat onze overweging in opkomende markten een goede keuze blijft, aangezien deze markten nog steeds aantrekkelijk gewaardeerd zijn.
De economische cijfers van de afgelopen periode zijn niet eenduidig en kunnen op verschillende manieren worden geïnterpreteerd. Het dominante verhaal is momenteel dat er ruimte is voor centrale banken (zoals die van de eurozone, de VS en het Verenigd Koninkrijk) om de rente geleidelijk te verlagen zonder de economische groei te belemmeren. We verwachten dat deze centrale banken de komende twaalf maanden maximaal één procentpunt kunnen verlagen. We denken dat dit weinig ruimte laat voor een daling van de tienjaarsrente. We voelen ons comfortabel met onze onderweging in Japanse staatsobligaties. Hoewel de monetaire aanpassing langzamer verloopt dan verwacht, blijven we verwachten dat de Bank of Japan uiteindelijk het beleid verder zal aanpassen. Daarom handhaven we een klein belang in de yen. Gezien de historisch lage risicovergoeding op zowel investment-grade credits als high-yield obligaties geven wij de voorkeur aan een onderweging. Naar onze mening kan een beetje slecht nieuws een behoorlijke negatieve uitwerking hebben. Wij geven de voorkeur aan aandelen boven bedrijfsobligaties, omdat aandelen duidelijk meer opwaarts potentieel hebben als de economie zich goed ontwikkelt.
We zien steeds meer voorzichtige tekenen van herstel in de maakindustrie. We kunnen op deze trend inspelen via grondstoffen, omdat deze nauw verbonden zijn met de productiesector en zijn achtergebleven bij andere risicovolle beleggingscategorieën.
